小马智行将进入解禁期：多位Pre-IPO投资人表态不急于减持

 中国自动驾驶领军企业小马智行（Nasdaq: PONY）的Pre-IPO投资者所持股份将于5月26日结束股票锁定期。包括战略投资者丰田汽车、跨境资本锴明投资、产业资本CPE源峰以及多家长期支持公司的国际知名美元基金等在内的核心股东，均明确表示在解禁后不急于减持。加上之前已对外宣布自愿延长锁定期的两位小马智行创始人，目前已明确表达无减持计划的小马智行股东合计持股比例占公司总股本七成以上，其协同表态形成显著的信心提振效应。这些股东的表态为小马智行在二级市场的表现注入一剂“强心针”。小马智行早期投资人五源资本近期重申，基于对公司上市后战略推进能力及资本运作效率的看好，将持续保持与公司的资本纽带，与企业发展周期同频共振。

多位投资人代表在沟通中特别指出，基于公司上市后清晰的业务增速布局，当前估值尚未完全反映小马智行在自动驾驶领域的战略卡位价值。市场分析认为，头部投资人的主动持仓管理，实质是向二级市场释放了优质标的稀缺性的重要信号。

五源资本表示：“我们看到小马智行在北上广深的Robotaxi运营表现持续向好，自动驾驶卡车业务也取得了实质性进展。这种扎实的商业化进程让我们对公司的长期价值充满信心。我们不仅将小马智行视为全球自动驾驶市场的先行者之一，更看好其成为全球智能出行生态的重要构建者。我们相信，坚守优质资产才能收获自动驾驶产业的最大红利。"

“自动驾驶行业正迎来政策与商业化的共振周期，” 锴明资本表示，“小马智行凭借在北上广深构建的规模化运营能力，不仅完成了超50万小时全无人运营验证，更通过第七代车规级系统的量产落地计划，形成将政策机遇转化为商业价值的独特优势，在行业爆发前夜占据了最佳身位。锴明资本作为长期合作伙伴，将继续坚定持有。”

多位投资人均表达了类似观点：“从资本周期来看，现在正是自动驾驶企业从研发投入转向规模收益的关键阶段。小马智行第七代Robotaxi系统以车规级硬件实现L4全场景无人驾驶，成本较前代降低70%，这种技术突破与降本能力的结合使其在商业化探索中具有领先优势，完全具备成为全球级企业的潜力。参照国际同行Waymo 450亿美金的估值，相信小马智行在解禁后的估值体系也将迎来积极正向的重构。”

在此之前，小马智行两位创始人已对外宣布自愿延长锁定期。这是第一家自动驾驶行业上市公司创始人主动延长锁定期，这一举措不仅体现出创始团队对公司长期价值的坚定信念，也向市场传递了管理层与股东利益深度绑定的积极信号，增强了投资者对自动驾驶行业长期发展的信心。自愿延长锁定期的公告，也有效缓解了市场对Pre-IPO投资者可能减持的担忧，同时，长达540天的延长锁定期将覆盖公司未来多个关键业务节点，展现了管理层深耕产业价值、与投资者共享长期发展成果的坚定承诺。

在小马智行解禁之际，创始人和Pre-IPO投资者的集体表态具有重要信号意义，充分体现了专业投资者对小马智行长期价值和发展路径的认可。

小马智行于2016年成立，其技术核心是“世界模型”和适用于不同车型及场景的“虚拟司机”，在自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶货运服务（Robotruck）、技术授权与应用服务领域，为市场提供技术方案和产品服务。2018年，小马智行推出中国首个Robotaxi服务，其无人驾驶技术和运营规模处于全球领先水平，是中国首家取得北上广深无人驾驶出行服务许可的自动驾驶公司。

2024年11月27日，小马智行正式在纳斯达克挂牌上市，共融资2.99亿美元，创下2024年美股自动驾驶领域最大规模IPO纪录。加之1.534亿美元的私募配售，其总募资额达4.52亿美元（约32.9亿元人民币）。小马智行也成为“全球Robotaxi第一股”。

在刚刚结束的上海车展上，小马智行全球首发了第七代车规级自动驾驶软硬件系统，以及和丰田、北汽、广汽合作的三款Robotaxi量产车型，拥有100%车规级零部件、自动驾驶套件总成本较前代下降70%、平台化适配设计的三大亮点，并成为全球首个基于车规级芯片实现L4级全场景无人驾驶能力的系统方案。小马智行通过强大的软件算法优化和系统工程，迅速应对硬件标准变化，带领L4行业率先实现车规级可靠性和稳定性的“零突破”。

据其近期发布的财报显示，小马智行2025年第一季度总营收达1.02亿元（人民币，下同），同比增长12%，其中Robotaxi业务收入同比增长200%，达1230万元，成为营收增长的主要驱动力。尤其值得注意的是，得益于一线城市商业化运营的快速拓展（覆盖北上广深超2000平方公里）以及精细化用户运营策略，Robotaxi乘客车费收入同比飙升800%，“小马智行”APP注册用户数量环比增长超20%。小马智行表示，基于低成本的第七代Robotaxi量产车型，在年底其Robotaxi车队运营规模将达到1000台。

一季度财报发布后，高盛、美银、德意志银行等多家头部国际投行均上调小马智行股票的目标价，表示对小马智行未来业务的看好。其中高盛目标价从23.10美元上调至26美元。